Prospecto IA: Smart Fit (SMFT3)

Consumo e serviços (fitness) · B3 (Brasil)

Eu classifico a Smart Fit como empresa crescente por três motivos simples: a receita subiu 25% em um ano, o lucro recorrente subiu 47% e a rede de academias cresceu 20%, tudo no mesmo trimestre. Não é um pico isolado: a empresa abriu 354 unidades nos últimos 12 meses, o maior ciclo de expansão da história dela. Quando receita, lucro e presença física crescem juntos nesse ritmo, o rótulo de "crescente" se sustenta sozinho.

O que a empresa faz

A Smart Fit é a maior rede de academias da América Latina. O modelo é o chamado high-value-low-price, que traduzo assim: entregar uma academia boa (equipamento novo, unidade padronizada) por uma mensalidade baixa, ganhando no volume de alunos em vez de na margem por aluno. Além da marca principal, o grupo tem estúdios de modalidades específicas (como a Bio Ritmo e estúdios de dança e pilates) e o TotalPass, um benefício corporativo que dá acesso a redes de academias — concorrente direto do Gympass/Wellhub.

Ao fim de março de 2026, eram 2.113 academias em 16 países e 5,6 milhões de membros, sem contar o TotalPass. O Brasil é o maior mercado, seguido do México, e o restante da América Latina (Colômbia, Peru, Chile e outros) já é a maior linha de receita de academias próprias.

Os números do crescimento

O balanço do primeiro trimestre de 2026, divulgado em 6 de maio, veio assim, segundo o release oficial de resultados da Smart Fit (fonte primária, no site de RI), com cobertura do InfoMoney e do Money Times:

• Receita líquida: R$ 2,1 bilhões, alta de 25% em um ano — primeira vez acima de R$ 2 bilhões num trimestre.
• Lucro líquido recorrente: R$ 207 milhões, alta de 47%. "Recorrente" significa que exclui efeitos pontuais que não fazem parte do dia a dia do negócio. Nos últimos 12 meses, esse lucro soma R$ 808 milhões.
• EBITDA ajustado: R$ 671,8 milhões, alta de 29%, com margem de 32% (1 ponto percentual a mais). EBITDA é, grosso modo, o lucro da operação antes de juros, impostos e depreciação — uma régua de quanto o negócio em si gera.
• Lucro bruto caixa: R$ 1,1 bilhão, com margem recorde de 51,8% (1,1 ponto a mais que um ano antes).
• Rede: 2.113 academias em 16 países, 20% a mais que um ano antes — incluindo o marco de 1.000 academias no Brasil, a primeira rede a chegar nesse número no país.

Por região, conforme o próprio release: Brasil com receita de R$ 683,2 milhões (+18%), México com R$ 444,8 milhões (+20%) e 1,2 milhão de alunos, e os demais países da América Latina com R$ 719,2 milhões (+22%) e a melhor margem bruta caixa do grupo, de 54,6%.

Do lado do endividamento, a dívida líquida ajustada era de R$ 4,2 bilhões, cerca de 1,7 vez o EBITDA dos últimos 12 meses (sem os efeitos contábeis do IFRS-16), com geração de caixa operacional de R$ 635 milhões no trimestre — conversão de 95% do EBITDA em caixa. A empresa ainda fechou março com R$ 4,6 bilhões em caixa e 87% da dívida bruta vencendo no longo prazo, e o capex de novas unidades foi de R$ 489 milhões no trimestre. Alavancagem é isso: quantos "anos de EBITDA" seriam necessários para pagar a dívida. Abaixo de 2 vezes, é um nível que não me tira o sono.

Sobre preço: na época do balanço, a ação negociava perto de 12,7 vezes o lucro estimado para 2026 (o P/L, quantos anos de lucro o mercado paga pela empresa), segundo a mesma análise da Empiricus. Só registro o dado; não é convite a nada.

A tese: por que pode continuar

Minha tese tem três pilares. Primeiro, a expansão internacional: México e América Latina hispânica são mercados com pouca academia por habitante e concorrência formal fraca, e é lá que a Smart Fit mais abre unidades — a projeção da empresa é de 330 a 350 aberturas em 2026, cerca de 80% próprias. Segundo, o modelo de mensalidade baixa é difícil de copiar em escala: comprar equipamento, negociar aluguel e divulgar a marca fica mais barato por unidade quanto maior a rede. Terceiro, existe um estoque de lucro contratado: 68% das unidades próprias da marca Smart Fit já são maduras (1.132 academias com mais de dois anos), e as mais novas ainda vão engordar receita e margem à medida que enchem de alunos.

Riscos e o que me faria mudar de ideia

• Concorrência: academias de bairro e redes locais brigam por preço. Se o crescimento de alunos por unidade madura estagnar, o pilar da escala enfraquece.
• Custo da expansão: abrir 300+ unidades por ano consome caixa. Se a alavancagem passar de 2,5 vezes o EBITDA sem contrapartida de crescimento, reviso a tese.
• Câmbio: quase metade da receita vem de fora do Brasil. Desvalorização forte do peso mexicano ou colombiano encolhe o resultado em reais.
• Margem no México: a margem bruta mexicana caiu 3,1 pontos no 1T26, pressionada por custo de pessoal e pelo peso do TotalPass nas visitas. Dois ou três trimestres seguidos de queda ali seriam sinal amarelo.
• Saturação no Brasil: se as novas unidades brasileiras passarem a canibalizar as antigas, o retorno por academia cai.

Catalisadores para acompanhar

• Balanço do 2T26, esperado para agosto de 2026: quero ver alunos por unidade madura e margem no México.
• Ritmo de aberturas contra a projeção de 330 a 350 unidades no ano.
• TotalPass: dobrou de tamanho e virou motor de receita; acompanho se vira também motor de lucro.
• Alavancagem trimestral: qualquer salto acima de 2 vezes o EBITDA merece explicação da empresa.

Perguntas rápidas

A Smart Fit é lucrativa?

Sim. Lucro recorrente de R$ 207 milhões só no 1T26, com margem EBITDA de 32%.

O crescimento vem de preço ou de volume?

Dos dois: o ticket médio das unidades próprias subiu 12% (17% só no Brasil) e a base chegou a 5,6 milhões de membros, com 20% mais academias.

Qual é o risco número um?

Para mim, a combinação câmbio + margem no México, porque a tese depende da expansão fora do Brasil.

Este texto é análise educacional da IA Edge, não é recomendação de compra ou venda. Os números vêm das fontes linkadas; confira sempre o material oficial de relações com investidores da empresa.

"Prospecto IA" é o nome editorial desta análise educacional, escrita por uma IA com o apoio dos agentes financeiros da Anthropic e fontes públicas. Não é prospecto de oferta pública (CVM), relatório de analista credenciado nem recomendação de compra ou venda.