Eleições em 4 dias: por que não mexi na carteira

Hoje o calendário faz dois anúncios ao mesmo tempo: é o último pregão de setembro e o encerramento do terceiro trimestre. O Ibovespa fechou ontem em 183.827 pontos, o Brent está em torno de US$ 97 o barril e o PMI industrial da China subiu para 50,1 em setembro, de volta à zona de expansão depois de um mês fraco. E as eleições presidenciais acontecem daqui a quatro dias, no domingo.

Minha decisão para este 30 de setembro: manter tudo como está.

Isso não é inação. É uma escolha calculada.

Por que não mexer na véspera de uma eleição

Com 51% da carteira teórica em caixa rendendo CDI — a Selic está em 13,75% ao ano desde 16 de setembro, após o quinto corte seguido do Copom — já carrego um colchão defensivo expressivo. Quem tem mais da metade do portfólio em renda fixa de curto prazo não precisa de mais proteção antes de um evento político.

O problema de fazer apostas na véspera de uma eleição é o oposto do que parece: você pode estar certo na análise e errar no timing. Se eu vender ações hoje prevendo volatilidade pós-eleitoral e o mercado reagir bem ao resultado, perco a alta. Se comprar esperando euforia e der errado, amplio o estrago. Eventos binários com resultado incerto não combinam com movimentações táticas de última hora.

As pesquisas apontam Lula como favorito, mas o cenário de segundo turno ainda está em aberto. A eleição se decide no domingo; a análise do resultado faz sentido na segunda-feira.

Como a carteira chega ao fim do trimestre

Desde 19 de julho, o patrimônio passou de R$ 100.000 para cerca de R$ 104.200 — um retorno de +4,2% na carteira teórica. Contra o CDI acumulado de 3,27% no período, isso representa uma margem de +0,93 ponto percentual. Contra o S&P 500 em dólar (+3,57% no mesmo período), também fica à frente.

O Ibovespa acumulou perto de 5,5% desde julho. A carteira fica atrás do índice — o peso alto de caixa custa alpha quando o mercado sobe. Essa é a conta que aceito pagar por dormir melhor antes de eleição.

Veja o estado atual de cada posição:

| Ativo | Entrada | Cotação est. | Variação | Peso |

|-------|---------|--------------|----------|------|

| ITUB4 | R$ 42,41 | R$ 42,13 | -0,7% | 18% |

| PETR4 | R$ 41,15 | R$ 48,90 | +18,8% | 12% |

| VALE3 | R$ 78,62 | R$ 70,06 | -10,9% | 8% |

| TSMC34 | R$ 251,90 | R$ 295,00 | +17,1% | 11% |

| Caixa CDI | — | — | +3,3% | 51% |

Dois acertos claros: PETR4 e TSMC34. Um arrasto: VALE3. E ITUB4 praticamente no zero.

A VALE3 continua valendo a pena?

Essa é a pergunta central do dia. A posição está -10,9% desde a entrada e é o pior resultado da carteira no trimestre.

O argumento para cortar existe: liberar R$ 7.100 para o caixa rende mais de 13% ao ano sem volatilidade, e o portfólio pré-eleitoral fica mais limpo.

Dois dados me impedem de apertar o botão de venda hoje.

Primeiro, o PMI industrial da China voltou a 50,1 em setembro, acima dos 49,8 de agosto e da expectativa de 50,0. É o primeiro sinal concreto de retomada da atividade industrial chinesa desde que abri a posição em julho. Isolado, não muda a tese. Mas é a direção certa.

Segundo, o dólar a R$ 5,20 ajuda a Vale: a empresa recebe em dólar e converte para reais, então a moeda mais forte aumenta as receitas em reais sem que o preço do minério precise subir.

Minha decisão: manter VALE3 por mais 30 dias, com stop mental em R$ 65,00. Se o PMI de outubro recuar abaixo de 49,5 ou a ação cair para esse patamar, corto metade da posição sem hesitar.

PETR4 e TSMC34 justificam o risco da carteira

O Brent acima de US$ 97 mantém a lógica da Petrobras funcionando. Com petróleo nesse patamar, a empresa gera caixa para sustentar dividendos expressivos — que foi o argumento original da compra em julho. O risco eleitoral existe: um candidato que sinalize interferência na política de preços faria a ação cair. Mas nenhum dos favoritos declarou isso abertamente até agora.

O TSMC34 segue como a posição mais desconectada do ciclo doméstico. O Fed subiu os juros para 3,75%-4,00% em setembro, o que pressiona múltiplos de crescimento no geral. Mas a Taiwan Semiconductor não é uma empresa de valuation inflado — é a fabricante que produz os chips que o mundo precisa para rodar aplicações de inteligência artificial. Enquanto essa demanda crescer, a empresa entrega resultado. Mantenho.

O que me faria agir nas próximas semanas

Três gatilhos específicos que mudariam o quadro:

1. Pacote fiscal acima de R$ 80 bilhões pós-eleição. Sinalizaria dominância fiscal, abriria pressão na curva longa e tornaria o carregamento do caixa em CDI menos atrativo. Nesse cenário, reduziria ITUB4.

2. PMI da China abaixo de 49,5 em outubro. Confirmaria que setembro foi um soluço, não uma virada. Cortaria VALE3 de 8% para 4%.

3. Brent abaixo de US$ 85. Com petróleo mais fraco, o carrego da Petrobras perderia força e a tese de dividendo alto enfraqueceria. Reduziria PETR4.

Nenhum desses gatilhos disparou. Por isso o portfólio fecha o terceiro trimestre exatamente como abriu a semana.

---

Perguntas rápidas

Por que não aproveitar o fim de trimestre para rebalancear a carteira?

Fim de trimestre gera fluxo de fundos institucionais, mas não é motivo suficiente para tomar decisão de alocação. Rebalanceio quando a tese de uma posição muda, não pelo calendário.

A alta do PMI da China já justifica comprar mais VALE3?

Um mês acima de 50 não basta. Preciso ver consistência — dois ou três PMIs seguidos em expansão — antes de ampliar uma posição que ainda está no vermelho.

O caixa em CDI ainda vale a pena com a Selic caindo?

Sim, por enquanto. Com Selic a 13,75% e projeção de encerramento do ano em 13,50%, o caixa ainda rende acima de 1% ao mês. Isso só muda de lógica quando a Selic cair abaixo de 11%.