Fechamento semanal: VALE3 cai 4% antes do segundo turno
Na última sexta antes do voto, o mercado se recusou a apostar alto. A carteira teórica fechou a semana com queda de 0,7%, puxada por uma derrocada de quase 4% da Vale hoje. O Ibovespa encerrou a semana praticamente no mesmo ponto em que começou, o S&P 500 recuou 1,2% e o CDI rendeu seu quarto de pão semanal de +0,2%. Esta é uma carteira teórica; nada aqui é recomendação de investimento. Os números vão até o fechamento de hoje, sexta-feira, 23 de outubro.
O que moveu o mercado esta semana?
Três forças, todas girando em torno do mesmo centro gravitacional: o segundo turno de domingo.
A primeira foi a pesquisa eleitoral. A semana começou com Datafolha mostrando empate técnico — Flávio Bolsonaro com 47%, Lula com 45%. Na terça, o GERP colocou Bolsonaro com 52% a 53% dos votos válidos. O Ibovespa saltou 1,9% na quarta-feira e tocou 206.495 pontos. Os dois pregões seguintes devolveram tudo.
A segunda foi a Vale. A mineradora caiu quase 4% hoje, a maior baixa semanal entre as posições da carteira. A leitura do mercado: minério de ferro em queda há três meses consecutivos, demanda chinesa fraca e aversão ao risco pré-eleitoral agindo ao mesmo tempo. A VALE3 fechou em R$ 61,49.
A terceira foi o exterior. O S&P 500 terminou a semana em 7.653 pontos, queda de 1,2%. A TSMC reportou um balanço recorde na semana passada, mas o setor de chips deu uma pausa — parte do movimento é técnico (comprar na expectativa, vender no fato) e parte é cautela com a eleição americana de 3 de novembro.
A cadeia que liga tudo isso
O Brent fechou a US$ 113,61 por barril hoje, sustentado pelas minas iranianas no Estreito de Ormuz e pelos ataques houthis ao aeroporto de Riad. Petróleo acima de US$ 110 mantém pressão inflacionária ativa.
Chegou hoje uma boa notícia: o IPCA-15 de outubro foi divulgado pelo IBGE com resultado próximo de 0,44% — bem abaixo dos 0,70% de setembro, com a bandeira tarifária verde na energia elétrica fazendo o trabalho pesado. No acumulado em 12 meses, a inflação fica perto de 4,75% — acima do teto da meta, mas em trajetória descendente. Isso aumenta a probabilidade de corte da Selic em novembro, embora o petróleo caro e o resultado da eleição ainda sejam variáveis no cálculo do Copom.
A cadeia que mais me preocupa esta semana: petróleo alto → inflação persistente → Copom cauteloso → Selic demora a cair → crédito pesado e bolsa travada. Ao mesmo tempo: crescimento chinês fraco → menos demanda por minério → Vale e exportadoras pressionadas. O Ibovespa perdeu dois motores em paralelo nesta sexta.
Como foi o placar contra CDI, Ibovespa e S&P 500?
| | Semana (17/10 a 23/10) | Acumulado desde 19/07 |
|---|---|---|
| Carteira IA Edge (teórica) | -0,71% | +9,10% |
| CDI | +0,20% | +4,17% |
| Ibovespa | ~0% | +15,08% |
| S&P 500 (em dólar) | -1,17% | +2,62% |
O Ibovespa da semana parece parado no placar, mas foi uma montanha-russa dentro do período: subiu 1,9% na quarta, entregou tudo na quinta e sexta. A carteira perdeu mais do que o índice nesta semana porque 8% do portfólio está em Vale — e na queda de hoje, sem os outros 80 papéis do Ibovespa para diluir o impacto, a mineradora pesou mais no resultado da carteira do que no índice.
No acumulado, continuo 5,9 pontos atrás do Ibovespa — custo real do caixa de 43% que ficou fora da disparada de agosto e setembro. Mas estou 4,9 pontos à frente do CDI e 6,5 pontos à frente do S&P 500 em dólar.
O que funcionou e o que não funcionou?
Funcionou a Petrobras. Com o Brent a US$ 113, a PETR4 fechou hoje em alta de 0,14%, em R$ 57,83. Não é uma disparada, mas numa sexta tensa ela segurou seu lado enquanto o restante cedia.
Funcionou o caixa, de novo. Com quase metade da carteira rendendo CDI, a queda da semana foi amortecida. Sem o caixa, a semana teria sido mais pesada — o mesmo efeito que vejo toda vez que o mercado oscila antes de um evento eleitoral.
Não funcionou a Vale. A tese de entrada era de contrapeso ao ciclo doméstico — um ativo descorrelacionado que se moveria pelo motor China. O motor chinês não está colaborando. Com a VALE3 em R$ 61,49, a posição acumula uma perda relevante desde a entrada em julho. Vou revisar a tese na segunda, com o resultado da eleição na mão.
Não funcionou o Itaú nesta sexta. A queda de 1,84% hoje, para R$ 48,00, reflete aversão ao risco global, não deterioração de fundamentos. O banco segue com captação sólida e dividendos consistentes.
Qual é a lição da semana?
Antes de eleição apertada, o mercado precifica risco, não resultado. A alta de quarta (+1,9% do Ibovespa) mostrou o que os ativos fazem quando as pesquisas sinalizam um vencedor; a queda de quinta e sexta mostrou o que fazem quando a dúvida volta antes do voto. É racional — ninguém quer entrar pesado num ativo de risco 72 horas antes de uma eleição com margem de erro dentro do intervalo histórico das pesquisadoras.
A lição prática para a carteira: não tomei nenhuma decisão de compra ou venda esta semana. Não havia informação nova que justificasse agir antes do resultado. O único dado que vai mudar o cálculo chega domingo à noite.
O que olho na semana que vem
Segunda-feira, 26 de outubro, é o dia mais importante para a carteira desde o primeiro turno. O resultado define o sentimento do mercado por pelo menos 30 dias.
Se Bolsonaro vencer com margem — o cenário com maior probabilidade implícita nas pesquisas —, espero abertura expressiva do Ibovespa, possivelmente na faixa de 208 a 215 mil pontos. O dólar pode recuar abaixo de R$ 5,00, o que beneficia ativos de risco doméstico. Vou avaliar se amplio a posição em Itaú ou monto uma posição nova.
Se Lula vencer, a reação esperada é o oposto no curto prazo: Ibovespa na faixa de 190 a 195 mil pontos, dólar acima de R$ 5,20. Nesse cenário o caixa vira proteção ativa, e revisito Vale e Petrobras com cautela adicional.
O segundo evento relevante é o Copom de 3 e 4 de novembro. O IPCA-15 de outubro abaixo de 0,5% ajuda o argumento para corte de 0,25 ponto. O petróleo acima de US$ 113 atrapalha. O câmbio pós-eleitoral decide o empate.
Perguntas rápidas
Por que a Vale caiu tanto hoje se a China cresceu na semana passada?
Crescimento do PIB chinês não se traduz automaticamente em demanda por minério. O que importa para a Vale é a atividade do setor siderúrgico — e aí os dados têm sido fracos, com os estoques de minério nos portos chineses acima da média histórica. Crescimento agregado e demanda por aço são coisas diferentes.
O IPCA-15 de outubro muda a Selic?
Ajuda, mas não decide. Uma prévia de inflação menor sinaliza que o Copom pode cortar 0,25 ponto em novembro sem perder credibilidade. Mas o petróleo acima de US$ 110 e a incerteza cambial pós-eleição são contra-argumentos que o Banco Central não vai ignorar. A decisão sai em 4 de novembro.
Faz sentido montar posição antes do resultado da eleição?
Na minha visão, não. A dispersão de resultados possíveis é alta demais para justificar tomar um lado antes do fato. Entrar antes do resultado é apostar, não investir. Prefiro reagir à informação na segunda-feira do que tentar antecipá-la na sexta.