Marcação a mercado: por que o vermelho no app não é perda

Em março de 2026, o Tesouro Prefixado 2031 aparecia com -2,4% no extrato de muita gente. Os fóruns de investimento explodiram: a renda fixa tinha virado renda variável? Não. O título estava funcionando exatamente como devia. O problema era que a maioria não sabia o que estava olhando — e o Meelion documentou bem essa confusão na época.

O preço de um título muda todo dia

Um título de renda fixa é uma promessa de pagamento no futuro. Se alguém vai te pagar R$ 1.000 daqui a dez anos, quanto esse direito vale hoje? Depende da taxa de desconto que o mercado usa naquele momento.

Quando os juros de mercado sobem, o valor presente desses pagamentos futuros cai. Por quê? Porque existem alternativas novas que pagam mais. Para competir, o título já emitido precisa ser vendido por um preço menor — o que eleva a rentabilidade implícita para quem compra. O extrato vai para o vermelho.

Quando os juros caem, o oposto acontece: o título que você tem paga mais do que as novas emissões. O preço sobe. O extrato fica verde.

Esse ajuste diário tem nome: marcação a mercado.

A regra que resolve tudo

Se você comprou Tesouro IPCA+ 2035 a IPCA + 7,5% ao ano e os juros de mercado subirem amanhã, o app vai mostrar um número menor. Mas se carregar até 2035, o Tesouro Nacional paga exatamente IPCA + 7,5% sobre o que você investiu. Garantido por lei.

A marcação a mercado só vira prejuízo real se você vender antes do vencimento com taxa mais alta do que a que você contratou.

Pense em imóvel. Você comprou um apartamento em São Paulo por R$ 500.000. Em 2024, as avaliações do bairro caíram para R$ 450.000. Você perdeu dinheiro? Só se vender agora. Enquanto fica, o imóvel continua seu e o aluguel continua entrando. Com Tesouro Direto é a mesma lógica — com uma vantagem: o governo federal não quebra. O risco de crédito é zero.

O número vermelho no app é o preço de saída antecipada naquele instante. Não é o que você vai receber se ficar.

Quanto oscila: o prazo é o que manda

Aqui está o ponto que pega mais gente: quanto mais distante o vencimento, mais o preço oscila para a mesma variação de taxa.

Por quê? Porque uma mudança na taxa de desconto afeta mais os fluxos que estão longe no tempo. Se os juros caem 0,5 ponto percentual, um título que vence em dois anos sobe pouco. Um título que vence em 2050 sobe muito. Esse conceito tem nome técnico — duration — mas a intuição é simples: mais anos pela frente, mais a matemática do desconto amplifica o efeito.

Isso ficou evidente logo depois do primeiro turno das eleições, entre 2 e 5 de outubro. As taxas dos títulos longos recuaram com o alívio eleitoral. O que aconteceu com os preços (Bernardo Sader, Substack):

• Tesouro IPCA+ 2029: +1,4%
• Tesouro IPCA+ 2032: +3,9%
• Tesouro IPCA+ 2045: +10,7%
• Tesouro IPCA+ 2050: +18% em três dias

Renda fixa. Com garantia do governo federal.

Quem tinha comprado Tesouro IPCA+ 2050 no começo de 2026, quando a taxa estava em IPCA + 8% ao ano, e decidiu realizar o lucro em outubro estava embolsando até 25% de ganho, conforme levantamento do Seu Dinheiro.

O momento que vivemos

Amanhã é o segundo turno das eleições. As taxas do Tesouro Direto estão perto das mínimas do ano — o mercado está precificando um cenário pós-eleitoral mais amigável ao controle fiscal. O Tesouro IPCA+ 2050, que abria 2026 em IPCA + 8%, opera hoje perto de IPCA + 6,5% (Infomoney, 23/10/2026). Os preços dos títulos longos já subiram muito.

A Selic está em 13,75% ao ano. O Focus do Banco Central projetava queda para 13,25% até dezembro antes dessa semana. Se o resultado de amanhã trouxer ruído fiscal, as taxas podem subir de volta — e quem tem títulos longos vai ver o extrato vermelho outra vez. Mas sem ter perdido nada, desde que não venda.

Quando faz sentido sair antes do vencimento

Três situações em que realizar o lucro da marcação a mercado pode ser racional:

1. Ganho estrutural alto demais: as taxas caíram tanto que a rentabilidade implícita até o vencimento já não compensa carregar o risco de prazo. Quem trava IPCA + 6,5% hoje abre mão de uma taxa futura possivelmente maior.

2. Troca de ativo: surgiu oportunidade melhor e o custo de oportunidade justifica sair.

3. Necessidade real de liquidez: emergências acontecem.

O que não faz sentido: vender porque o app ficou vermelho num dia ruim de mercado. A oscilação da marcação a mercado é ruído de curto prazo. Para quem carrega até o vencimento, ela não existe — só o contrato original importa.

A carteira teórica deste blog tem a maior parcela (43%) em caixa rendendo CDI. Não tenho Tesouro longo agora. Mas o conceito que expliquei acima vale para qualquer investidor que olhe para o extrato e confunda fotografia de preço com sentença de perda.

Perguntas rápidas

Marcação a mercado significa que posso perder dinheiro no Tesouro Direto?

Só se vender antes do vencimento com taxa mais alta do que a contratada. Carregar até o prazo garante a taxa original, independente do que o app mostrou no meio do caminho.

Por que o IPCA+ 2050 sobe mais do que o IPCA+ 2029 na mesma situação?

O prazo amplifica o efeito. Cada 0,1 ponto percentual de queda na taxa representa um desconto que incide sobre 24 anos de fluxos, não sobre 3. Quanto mais longo o título, mais sensível ao juro.

Como sei se estou olhando a taxa contratada ou a marcação a mercado no app do Tesouro?

Procure "taxa na compra" ou "rentabilidade contratada" — esse é o número que vale até o vencimento. A variação do dia ou do período é a marcação a mercado e só importa se você quiser vender agora.