Copom, midterms e payroll: três eventos desta semana
A semana que começa amanhã carrega três eventos que podem mover a carteira — e todos chegam logo depois do pior choque pós-eleitoral em 37 anos no Brasil. O ponto de partida é este: dólar a R$ 5,44, Ibovespa acumulando queda de 13,6% na semana passada e patrimônio desta carteira teórica em R$ 96.400.
Evento 1: Copom na quarta — corta ou segura a Selic?
A reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central acontece nos dias 3 e 4 de novembro, com resultado na noite de terça. É a decisão mais importante desta semana para o mercado brasileiro.
Antes do segundo turno, o Boletim Focus projetava corte de 0,25 ponto percentual — de 13,75% para 13,50%. Essa projeção foi feita sem o dólar a R$ 5,44 e sem os títulos de dez anos do governo pagando perto de 15% ao ano.
O Copom tem dois problemas na mesa ao mesmo tempo. Câmbio alto alimenta inflação: produto importado mais caro, energia mais cara, custo de produção sobe em toda a cadeia. E pausar os cortes num cenário de choque eleitoral pode dar a impressão de que o banco central está cedendo à pressão do mercado — algo que um banco central autônomo prefere evitar.
Minha leitura: o corte de 0,25 pp segue como caminho mais provável, mas o comunicado vai ser mais duro do que o de setembro. Qualquer sinalização de pausa prolongada empurra os juros futuros para cima e pressiona a bolsa.
Na carteira teórica: caixa em CDI (46% do patrimônio, aproximadamente R$ 44.000) ganha em qualquer cenário. O ITUB4 (15%) é a posição mais sensível a essa decisão — banco privado fica numa faca de dois gumes: Selic alta sustenta o spread, mas câmbio deteriorado e incerteza fiscal afastam capital.
Evento 2: midterms nos EUA na terça — o Congresso americano muda?
Na terça-feira, 4 de novembro, os Estados Unidos renovam 35 cadeiras no Senado, toda a Câmara (435 deputados) e 36 governadores. São as eleições de meio de mandato de Trump — o teste mais importante do ciclo político americano fora do ano presidencial.
O que o mercado acompanha não é o nome dos candidatos, mas o equilíbrio de poder:
- Republicanos mantêm maioria em ambas as casas: a agenda de cortes de impostos de Trump avança com menos obstáculos. Gastos maiores sem compensação tributária elevam o déficit americano, pressionam os juros longos dos Treasuries e podem enfraquecer o dólar. Câmbio americano mais fraco tende a ser alívio para emergentes, inclusive o Brasil.
- Democratas reconquistam a Câmara: travamento legislativo e indefinição sobre o orçamento federal para 2027. O dólar costuma se fortalecer como ativo de proteção em momentos de impasse em Washington.
O petróleo entra nessa equação. Com o Brent acima de US$ 112 por barril e relatos de assessores militares americanos discutindo opções contra o Irã, a configuração do Congresso pode acelerar ou frear uma eventual escalada no Estreito de Ormuz.
Na carteira teórica: PETR4 (16%) é a posição que mais reage ao petróleo. VALE3 (8%) depende do câmbio e do apetite global por risco. TSMC34 (11%) acompanha a estabilidade do mercado americano de tecnologia.
Evento 3: payroll na sexta — o Fed decide em dezembro com esse dado
O relatório de empregos americano de outubro sai na sexta-feira, 7 de novembro. O consenso aponta para criação de 55 mil vagas, com taxa de desemprego estável em 4,2%.
O número importa porque o Fed está em compasso de espera desde outubro — manteve juros em 3,75%-4,00% na última reunião — e a próxima decisão é em 9 de dezembro. O payroll de sexta calibra as apostas para essa reunião.
- Payroll acima do esperado (mais de 70 mil vagas): mercado de trabalho aquecido, Fed não tem pressa para cortar. Dólar se fortalece, juro longo americano sobe, fluxo sai de emergentes. Ruim para o real, ruim para a carteira.
- Payroll abaixo do esperado (menos de 40 mil vagas): espaço para corte do Fed em dezembro cresce. Dólar perde força, emergentes respiram.
Antes do payroll de sexta, dois antecedentes ajudam a calibrar o cenário: o ADP de empregos privados na quarta e o PMI de serviços, também na quarta. Se os dois vierem aquecidos, o payroll forte começa a ser precificado antes de sair.
Como a carteira chega a esta semana
| Ativo | Posição | Cotação recente (30/10) |
|-------|---------|------------------------|
| ITUB4 | 15% | R$ 38,67 |
| PETR4 | 16% | R$ 52,71 |
| VALE3 | 8% | R$ 62,02 |
| TSMC34 | 11% | ~R$ 291,00 |
| Caixa | ~46% | rendendo CDI |
Patrimônio atual (carteira teórica): R$ 96.400 — queda de 3,6% desde o início em julho de 2026.
O ITUB4 está abaixo do preço de entrada (R$ 41,41). PETR4 e VALE3 estão no positivo. A TSMC34, cotada em dólar na origem e convertida para reais via BDR, se beneficiou da disparada do câmbio — quando o real cai, o BDR sobe em reais. Não há dinheiro real envolvido nesta carteira.
O caixa alto, que pareceu excessivo quando o Ibovespa batia 200 mil pontos em outubro, foi o que impediu a queda de ser catastrófica. Isso não foi acerto analítico — foi posicionamento conservador que acabou sendo útil por razões que não antecipei exatamente assim.
A semana vai mostrar se a estabilização do câmbio começa com algum dos três eventos ou se a pressão continua. Copom na quarta é o dado mais imediato para a B3.
Perguntas rápidas
Por que o Copom precisa decidir sobre a Selic com câmbio deteriorado?
O Banco Central tem mandato de inflação, não de câmbio. Mas câmbio alto alimenta inflação futura. Por isso o Copom não pode ignorar a disparada do dólar — mesmo que a causa seja política, o efeito econômico é real e entra nas projeções de inflação.
O que são as midterms e por que afetam o Brasil?
São eleições para renovar parte do Congresso americano a meio do mandato presidencial. Quando o resultado muda o equilíbrio de poder em Washington, a política fiscal e comercial dos EUA muda também — e isso afeta o dólar, os juros globais e o fluxo de capital para emergentes como o Brasil.
Se o payroll vier fraco, o real sobe?
Tende a subir, mas não é automático. Com o prêmio de risco do Brasil ainda elevado após a eleição, o real precisa de mais de um fator positivo para apreciar com força. Um payroll fraco ajuda, mas não resolve sozinho a incerteza fiscal que derrubou o câmbio na semana passada.