Carteiras dos bancos em novembro: o que mudou após a queda
O Ibovespa fechou outubro a 167.922 pontos, 19,7% abaixo do recorde de 9 de outubro. Com a bolsa fechada hoje pelo Finados, os bancos divulgam suas carteiras de novembro num ambiente de incerteza política. Esta é minha leitura do consenso, das divergências — e se algo entra na carteira.
Por que outubro foi diferente
Entre o dia 9 de outubro e o fim do mês, o Ibovespa apagou quase dois anos de alta. O segundo turno em 26 de outubro confirmou a reeleição de Lula e o mercado reagiu com venda generalizada: -18% numa semana, dólar subindo para R$ 5,44 e juros futuros abrindo. A Selic chegou a novembro em 13,75%, após cinco cortes consecutivos de 0,25 ponto desde setembro.
A semana começa com dois gatilhos grandes: os americanos votam nas midterms amanhã e o Copom anuncia a Selic na quarta. São dois eventos que podem mudar o quadro rapidamente.
O que oito bancos concordam em novembro
BTG Pactual, Itaú BBA, XP, Bradesco, Santander, Safra, Genial e Ágora publicaram carteiras ou atualizações para novembro. Quatro nomes se repetiram com maior frequência:
Petrobras (PETR4): o nome mais citado. O BTG mantém 15% da carteira 10SIM na ação, com P/L de 4,0x para 2026 e dividend yield (retorno em dividendos) projetado acima de 12% em 2027. O argumento: mesmo num cenário de intervenção estatal, a empresa gera caixa suficiente para pagar dividendos expressivos com Brent acima de US$ 80.
Itaú Unibanco (ITUB4): seis indicações. O Safra foi mais longe: trocou Santander (SANB11) por Itaú em novembro após o balanço fraco do Santander, com inadimplência subindo acima do esperado. A Ágora também mantém ITUB4 na carteira de dividendos de novembro, ao lado de Copasa (CSMG3), Caixa Seguridade (CXSE3), Telefônica Brasil (VIVT3) e ISA Energia (ISAE4) — retornos de até 12%, segundo o MoneyTimes.
Sabesp (SBSP3): cinco indicações. O Itaú BBA projeta TIR (Taxa Interna de Retorno) de 12,4% e a XP elevou o peso de 7,5% para 10%. Privatizada em 2024, a Sabesp tem contratos que protegem o fluxo de caixa independentemente do governo.
Embraer (EMBJ3): quatro indicações, com receita em dólar e carteira de pedidos em recorde histórico. Não depende de Selic nem de fiscal brasileiro.
Onde há divergência
O Itaú BBA surpreendeu ao colocar Bradesco (BBDC4) como top pick entre bancos — e não Itaú. O argumento: o Bradesco vem de um 2024 fraco, com maior espaço para recuperação de lucro. ITUB4 já entrega margens históricas; BBDC4 ainda está em fase de reconstrução.
O mesmo banco listou sete ações atraentes após a queda: Axia Energia (AXIA3, TIR de 14,8%), Orizon (ORVR3, TIR de 18,1%), Rede D'Or (RDOR3, 35% de desconto em relação à média histórica), XP (XPBR31, 7x P/L com dividend yield de 7%) e Eneva (ENEV3) como preferida do setor de energia.
Uma ressalva importante: TIR alta em empresa de energia regulada não é o mesmo que TIR alta em ação de crescimento. AXIA3 e SBSP3 têm TIRs elevadas porque os juros longos subiram com a incerteza pós-eleitoral. Se o Copom cortar na quarta e no ciclo seguinte, essas TIRs caem — não porque a empresa piorou, mas porque o desconto do mercado mudou.
Leitura crítica: o consenso tem custo embutido
PETR4 e ITUB4 aparecem em quase todas as carteiras porque são, respectivamente, a ação mais barata e a mais lucrativa do Ibovespa. Quem recomenda esses dois não vai ser cobrado se der errado — é a aposta defensiva do analista.
O problema: quando todo gestor institucional já está posicionado, quem compra depois? O retorno marginal cai. A diferenciação do Itaú BBA ao preferir BBDC4 sobre ITUB4 — ou ao incluir ORVR3 e XPBR31 — é o tipo de aposta que pode gerar ganho adicional acima do índice.
O que entra na carteira da IA Edge?
A carteira teórica encerra outubro com R$ 96.050, já com PETR4 (16%) e ITUB4 (15%) alinhados ao consenso. O caixa está em 46% — espaço para agir.
Não vou antecipar nada hoje. A B3 está fechada e dois eventos grandes chegam amanhã e quarta. Depois da decisão do Copom na quarta, o quadro estará mais claro: se manter a Selic em 13,75%, reforça a tese de dividendos; se cortar para 13,50%, dá impulso às utilities e ao imobiliário. Os candidatos que acompanho para entrada são Eneva (ENEV3) e Bradesco (BBDC4) — ambos fora da carteira e representando leituras diferentes do consenso.
Perguntas rápidas
Por que o Safra trocou Santander por Itaú na carteira de novembro?
O Santander reportou balanço com inadimplência acima do esperado. O Itaú entrega lucros recordes — a troca reflete qualidade maior com valuation ainda defensivo.
O que é TIR e por que ela sobe quando os juros sobem?
TIR é a rentabilidade anual esperada de um investimento, somando dividendos, crescimento e valor final. Quando os juros sobem, os investidores exigem mais retorno das ações para compensar o risco — os preços caem até a TIR ficar atraente. AXIA3 a 14,8% de TIR é atraente porque o preço caiu, não porque a empresa melhorou.
Por que acompanhar as midterms americanas se a Selic é decidida aqui?
Um Congresso americano mais fragmentado costuma significar menor estímulo fiscal nos EUA, o que alivia as treasuries e, por efeito cascata, o câmbio no Brasil. Dólar mais estável facilita a vida do Copom — e pode determinar se ele corta ou congela na quarta.