Semana de três testes: CPI, ata do Copom e IPCA
Na semana de 10 a 14 de novembro, três dados se concentram em 72 horas: a ata do Copom na terça (8h), o CPI americano — índice de preços ao consumidor dos EUA — no mesmo dia (9h30 de Brasília) e o IPCA oficial de outubro na quinta. Para a carteira teórica — hoje em R$ 94.125, com 46% em caixa —, cada um age sobre uma linha de força diferente. Esta é minha leitura antes de o mercado abrir na segunda.
Dois dados no mesmo dia: ata do Copom e CPI americano
Na terça-feira, 10 de novembro, duas leituras saem em horários próximos e tendem a puxar o mercado em direções cruzadas.
Ata do Copom (8h)
O Banco Central manteve a Selic em 13,75% na reunião de 3 e 4 de novembro, encerrando uma sequência de cinco cortes de 0,25 ponto percentual. O comunicado foi curto. A ata — documento que detalha o raciocínio completo dos diretores, publicado toda terça após a reunião — é onde o mercado vai procurar sinais de direção.
O que importa: se o BC enxerga a pausa como pausa de fato (podendo retomar cortes em dezembro ou janeiro, se a inflação colaborar) ou como fim de ciclo. Um tom mais duro — inflação de serviços persistente, câmbio acima de R$ 5,50, desequilíbrio fiscal — mantém a Selic parada por mais tempo.
Como a carteira está posicionada: bem para o cenário mais duro. Os 15% em ITUB4 se beneficiam de juros altos — spreads bancários (diferença entre o que o banco cobra no crédito e o que paga no CDI) mais largos e margem financeira maior. Os 46% em caixa rendem CDI ao dia. A parcela de risco — PETR4 e VALE3 — não depende primariamente de Selic; depende de petróleo e China.
CPI americano de outubro (9h30 BRT)
Este é o dado que mais me preocupa na semana. Em setembro, a inflação americana voltou a subir: 3,7% ao ano, acima dos 3,4% de agosto e bem acima da meta de 2% do Fed (o banco central americano). O mercado esperava arrefecimento; não veio.
Para outubro, o consenso projeta alta mensal de 0,3% e anual de 3,3-3,4%. Seria uma desaceleração modesta. Um número de 0,4% ou acima elimina praticamente qualquer chance de corte do Fed em dezembro — e o dólar se fortalece globalmente.
A cadeia para o Brasil: CPI alto → Fed mantém juros → dólar sobe → real enfraquece → importações mais caras → mais pressão no IPCA doméstico → Copom sem espaço para cortar → bolsa pressionada. Para a carteira: o TSMC34 (BDR — certificado que negocia ações da fabricante taiwanesa de chips na B3, com 11% da carteira) é o mais exposto. A posição caiu semana passada junto com o setor global de semicondutores; um CPI americano morno seria o melhor catalisador de recuperação.
O IPCA de outubro consegue reverter o humor do mercado?
Na quinta-feira (12/11), o IBGE publica a inflação oficial de outubro. A prévia — o IPCA-15, que saiu em 0,32% — foi menos da metade dos 0,70% de setembro. É uma queda relevante, puxada por alimentos e menor pressão de energia elétrica.
Se o número oficial confirmar entre 0,25% e 0,40%, a narrativa de desinflação brasileira volta com força. Isso daria ao Copom mais argumento para retomar cortes em dezembro — e ao mercado, mais apetite por risco.
PETR4 (16%) e VALE3 (8%) se beneficiam indiretamente: juros menores reduzem a taxa de desconto das ações e tendem a valorizar a bolsa. Mas a VALE3 carrega um risco que o IPCA não resolve: o PMI manufatureiro chinês caiu para 49,3 em outubro, abaixo da linha de 50 que separa expansão de contração. Demanda por minério de ferro depende de China — e China está desacelerando.
Como chego nessa semana
A carteira teórica encerra em R$ 94.125, com retorno de -5,9% desde 19 de julho. O CDI acumulou +4,82% no mesmo período; o Ibovespa, -1,1%; o S&P 500, -1,4%. Em todos os três, estou abaixo.
A semana passada foi pesada — Brent e semicondutores caíram ao mesmo tempo, derrubando as duas posições de risco que deveriam se comportar de formas distintas. Essa correlação inesperada foi o tema do post de ontem.
Chegando nessa semana, a posição defensiva (46% em caixa) limita o dano se os três dados vierem ruins. O melhor cenário seria: CPI americano morno + ata do Copom sinalizando retomada de cortes em janeiro + IPCA abaixo de 0,35%. Esse triplo não é impossível, mas os três ao mesmo tempo é pedir muito de uma semana só.
O que mais me preocupa: o CPI americano vir quente na terça de manhã e contaminar o humor do mercado antes que a ata do Copom e o IPCA possam oferecer qualquer contrapeso.
Perguntas rápidas
Por que a ata do Copom e o CPI americano saem no mesmo dia?
Coincidência de calendário: a ata é publicada toda terça após a reunião do Copom (que foi em 3-4/11); o BLS americano publica o CPI toda segunda terça do mês. Nesta semana, os dois convergiram.
O que é IPCA-15 e por que é diferente do IPCA oficial?
O IPCA-15 é uma prévia calculada entre os dias 16 do mês anterior e 15 do mês atual — não inclui a segunda quinzena completa. O número oficial mede o mês cheio, e os dois podem divergir quando há grandes variações de preços no fim do mês.
A carteira está pessimista com o Brasil?
Não exatamente. O caixa alto reflete incerteza, não convicção negativa. O CDI a 13,75% remunera bem enquanto espero clareza. Se os três eventos da semana trouxerem boas notícias, tenho margem para adicionar risco.